نما الاقتصاد الهندي 7.8 في المئة من أبريل إلى يونيو 2026، متجاوزا توقع بنك الاحتياطي البالغ 7 في المئة، مع ارتفاع الاستثمار 11.9 في المئة والخدمات 10 في المئة

نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للهند 7.8 في المئة في الربع من أبريل إلى يونيو 2026، وهو الربع الأول من السنة المالية 2026-27 (من أبريل 2026 إلى مارس 2027)، بحسب وزارة الإحصاء وتنفيذ البرامج (MoSPI) في 31 أغسطس 2026. وبلغ الناتج الحقيقي، الذي يستبعد أثر تغير الأسعار، 81.36 لاخ كرور روبية (81.36 تريليون روبية)، مقابل 75.46 لاخ كرور قبل عام. وكان بنك الاحتياطي الهندي قد توقع 7.0 في المئة للربع في 5 أغسطس، ونقلت CNBC أن استطلاعا لرويترز شمل اقتصاديين توقع 7.1 في المئة.

وتصدّر الاستثمار جانب الإنفاق. فقد نما إجمالي تكوين رأس المال الثابت، وهو الإنفاق على المباني والآلات وغيرها من الأصول الدائمة، 11.9 في المئة بالأسعار الثابتة، مقابل 5.8 في المئة من أبريل إلى يونيو 2025. وفي جانب الإنتاج نمت الخدمات 10.0 في المئة ومجموعة الصناعة والكهرباء والبناء 8.6 في المئة. وما يلي يستعرض مذكرة الوزارة كما قُرئت في 29 أكتوبر 2026. وهي تقدير أولي، وتقول MoSPI إنه قابل للمراجعة.

أرقام الوزارة والتوقعات التي تجاوزتها

ارتفع الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، المقاس بأسعار اليوم، 10.3 في المئة إلى 88.27 لاخ كرور روبية من 80.00 لاخ كرور. وارتفعت القيمة المضافة الإجمالية (GVA، أي قيمة الناتج مطروحا منها المدخلات المستهلكة، قبل إضافة الضرائب على المنتجات) 8.2 في المئة بالقيمة الحقيقية إلى 73.82 لاخ كرور روبية. ونما الناتج المحلي الإجمالي أبطأ من القيمة المضافة لأن صافي الضرائب على المنتجات نما 3.9 في المئة بالقيمة الحقيقية. أما ربع المقارنة، من أبريل إلى يونيو 2025، فيظهر في السلسلة الجديدة بنمو قدره 6.9 في المئة.

وكانت لجنة السياسة النقدية في بنك الاحتياطي قد حددت في قرارها الصادر في 5 أغسطس توقع الربع الأول عند 7.0 في المئة وتوقع السنة كاملة عند 6.7 في المئة. وقابلت CNBC نسبة 7.8 في المئة برقم استطلاع رويترز البالغ 7.1 في المئة، وذكرت 5paisa أن الاستطلاع شمل 58 اقتصاديا. ووصفت راجني ثاكور من L&T Finance النتيجة بأنها «مفاجأة إيجابية»، بحسب WebIndia123، لأنها جاءت والصراع في غرب آسيا في ذروته. وفي مقالنا عن ترتيب الهند في الناتج المحلي الإجمالي والأرقام وراءه يوضع الربع نفسه إلى جانب جداول صندوق النقد الدولي.

الخدمات الأسرع نموا بقيادة المال وتقنية المعلومات

نما قطاع الخدمات (القطاع الثالث) 10.0 في المئة بالأسعار الثابتة. وضمنه نمت الخدمات المالية والعقارات وملكية المساكن وتقنية المعلومات والخدمات المهنية 12.1 في المئة، من 17.99 لاخ كرور روبية إلى 20.17 لاخ كرور. ونمت التجارة والفنادق والنقل والاتصالات والخدمات المتصلة بالبث 8.5 في المئة، والإدارة العامة والدفاع والخدمات الأخرى 7.5 في المئة.

وتشمل المؤشرات في ملحق المذكرة ارتفاع كيلومترات ركاب السكك الحديدية 8.3 في المئة، وحركة الركاب والشحن الجوية الداخلية 2.9 في المئة. وتراجعت الحركة الجوية الدولية 19.5 في المئة في الجدول نفسه. ولاحظت آديتي نايار، كبيرة اقتصاديي ICRA، أن نمو الخدمات ظل برقمين للربع الثالث على التوالي، بحسب تقرير WebIndia123.

المصانع والكهرباء والبناء

نما القطاع الثانوي 8.6 في المئة. وارتفعت الصناعات التحويلية 9.2 في المئة، من 9.38 لاخ كرور روبية إلى 10.24 لاخ كرور، بعد 8.3 في المئة قبل عام. وارتفعت الكهرباء والغاز والمياه 8.9 في المئة، والبناء 7.7 في المئة.

وتدعم المؤشرات هذه الصورة. فقد ارتفع الإنتاج الصناعي للسلع الرأسمالية (الآلات والمعدات المستخدمة في صنع أشياء أخرى) 15.2 في المئة، والمعدات الكهربائية 27.0 في المئة، والحواسيب والإلكترونيات والمنتجات البصرية 12.4 في المئة، ومعدات النقل الأخرى 19.5 في المئة. وارتفع إنتاج الكهرباء 9.3 في المئة بعد تراجع قدره 1.5 في المئة قبل عام. وارتفع إنتاج الأسمنت 8.9 في المئة واستهلاك الصلب الجاهز 8.3 في المئة. وارتفعت مبيعات المركبات التجارية 18.3 في المئة والمركبات ثلاثية العجلات 29.7 في المئة.

الاستثمار نما بنحو ضعف وتيرة العام الماضي

بلغ إجمالي تكوين رأس المال الثابت 27.96 لاخ كرور روبية بالأسعار الثابتة، مقابل 24.97 لاخ كرور، بزيادة 11.9 في المئة. وبالأسعار الجارية نما 20.4 في المئة، وارتفعت حصته من الناتج الاسمي من 31.4 في المئة إلى 34.3 في المئة، بحسب جداول المذكرة. وارتفعت واردات الآلات والمعدات 51.5 في المئة في جدول المؤشرات بالمذكرة.

ويدرج قرار بنك الاحتياطي في أكتوبر «استهلاكا خاصا قويا واستثمارا ثابتا» بين أسباب نسبة 7.8 في المئة. وفي خطاب نُشر في 28 أكتوبر وضعت نائبة المحافظ بونام غوبتا رقم 11.9 في المئة للاستثمار الثابت إلى جانب الاستهلاك الخاص بوصفهما المحركين الرئيسيين. ووصف راجيف شاران من Brickwork Ratings ما حدث بأنه انتعاش في الاستثمار، وقال ديفيندرا بانت من India Ratings إن الإنفاق الرأسمالي للمركز والولايات وشركات القطاع العام المركزية مجتمعة نما 16.9 في المئة في الربع، بحسب تقرير WebIndia123.

الاستهلاك والصادرات والواردات

نما الإنفاق الاستهلاكي النهائي الخاص، أي إنفاق الأسر، 7.1 في المئة بالأسعار الثابتة، مقابل 6.8 في المئة قبل عام. وبلغ 55.6 في المئة من الناتج الاسمي، وارتفعت تسجيلات مركبات الأسر 15.9 في المئة في جدول المؤشرات بالمذكرة. ونما الاستهلاك النهائي الحكومي 4.3 في المئة، بالاعتماد على مستويات المذكرة بالأسعار الثابتة.

وبلغت صادرات السلع والخدمات 19.14 لاخ كرور روبية بالأسعار الثابتة، مقابل 17.08 لاخ كرور، بزيادة نحو 12 في المئة بالحساب نفسه. وبالروبية وبالأسعار الجارية تظهرها المذكرة مرتفعة 25.8 في المئة. وبلغت الواردات بالأسعار الثابتة 19.51 لاخ كرور روبية مقابل 19.72 لاخ كرور، أي تراجعا طفيفا. ويقول قرارا بنك الاحتياطي في أغسطس وأكتوبر إن صادرات السلع انتعشت وإن صادرات الخدمات ظلت قوية. وفي مقالنا عن أرقام الصادرات السلعية في سبتمبر متابعة للجانب التجاري شهرا بشهر.

المزارع والمناجم وتعديل الأسعار

نما قطاع الزراعة والثروة الحيوانية والغابات وصيد الأسماك 3.6 في المئة، ونما القطاع الأولي كله 2.9 في المئة لأن التعدين واستغلال المحاجر تراجعا 2.4 في المئة. وارتفع إنتاج الحبوب الغذائية 4.8 في المئة في جدول المؤشرات بالمذكرة، مع ارتفاع الأرز 6.2 في المئة والقمح 0.5 في المئة. وإنتاج التعدين هو الجانب الأضعف في القطاع الأولي، ويُظهر الجدول أيضا تراجع المعادن الوقودية 4.5 في المئة.

ويعني الفارق بين نمو اسمي قدره 10.3 في المئة ونمو حقيقي قدره 7.8 في المئة تعديلا للأسعار بنحو 2.3 في المئة للاقتصاد ككل، وهو رقم محسوب من مستويات المذكرة. وقد لاحظت The Geostrata، التي فحصت النشرة، أن التعديل أدنى من تضخم أسعار المستهلكين، وأن الافتراضات التي يقوم عليها تستحق التدقيق. ونقلت CNBC تضخم أسعار المستهلكين عند 4.45 في المئة في يوليو. وتشرح المذكرة نفسها أحد مصادر الفارق. فالسلسلة الجديدة، المبنية على أسعار 2022-23 والتي أُدخلت في 27 فبراير 2026، تعدّل ناتج الصناعات التحويلية ومدخلاتها كلا على حدة، وتقول المذكرة إن مكوّن أسعار الصناعات التحويلية قد ينخفض حين ترتفع أسعار المدخلات مثل النفط الخام أسرع من أسعار المنتجات. وتُظهر الجداول الصناعات التحويلية بنمو حقيقي 9.2 في المئة واسمي 7.7 في المئة.

وحدّثت نشرة 31 أغسطس كل ربع رجوعا إلى أبريل إلى يونيو 2022. وكان ربع يناير إلى مارس 2026 قد ورد في مذكرة 5 يونيو بنمو 7.8 في المئة. وتفيد وسيلتان، هما 5paisa وPSU Watch، بأنه بلغ الآن 8.6 في المئة، بينما ما زالت CNBC تكتب 7.8 في المئة، ولا تدرج بيانات مذكرة أغسطس ذلك الربع. وكان نمو السنة كاملة 2025-26 قد بلغ 7.7 في المئة في مذكرة يونيو.

كيف تحركت التوقعات منذ ذلك الحين

اجتمعت لجنة السياسة النقدية في بنك الاحتياطي مجددا من 5 إلى 7 أكتوبر ورفعت توقعها لعام 2026-27 إلى 7.1 في المئة، من 6.7 في المئة في أغسطس. ويعطي قرارها 7.2 في المئة للفترة من يوليو إلى سبتمبر، و6.9 في المئة من أكتوبر إلى ديسمبر، و6.8 في المئة من يناير إلى مارس. وقالت نائبة المحافظ غوبتا في 28 أكتوبر إن تقرير صندوق النقد الدولي «آفاق الاقتصاد العالمي» الصادر في أكتوبر يتوقع 7.0 في المئة للسنة.

وتختلف توقعات الجهات الخاصة. فقد رفعت CareEdge Ratings توقعها لعام 2026-27 إلى 7.3 في المئة من 7.0 في المئة، وقالت India Ratings إن النمو مرجح أن يتجاوز 7.0 في المئة، بعد 6.8 في المئة. وأبقت Brickwork Ratings على نحو 6.7 في المئة وتتوقع قاعدة مقارنة أصعب في النصف الثاني. وذكرت راجاني سينها من CareEdge مخاطر جيوسياسية ومخاطر في سياسة التجارة، وظاهرة النينيو، وارتفاع تضخم الغذاء، أسبابا لتوقع نمو أبطأ. ويسمّي قرار بنك الاحتياطي في أكتوبر الرياح الموسمية الجنوبية الغربية الضعيفة والصراع في غرب آسيا وتقلب أسعار النفط الخام أبرز المخاطر، ويرى أن المخاطر على النمو «متوازنة بالتساوي». وعن كيفية عمل المنظومة الجوية، انظر شرحنا عن الرياح الموسمية.

ويتقاسم بنك الاحتياطي والحكومة العمل في تحديد أسعار الفائدة وإدارة الروبية، كما يبيّن شرحنا عن بنك الاحتياطي. وتحدد مذكرة MoSPI يوم 30 نوفمبر 2026 موعدا لنشر تقدير الفترة من يوليو إلى سبتمبر.